Los mercados se impacientan por el FMI, pero el Gobierno confía en que el acuerdo saldrá

Los mercados mostraron en las últimas semanas ansiedad por conocer más detalles sobre un eventual acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, mientras el Gobierno se muestra confiado en que el respaldo financiero llegará antes de mitad de año.

El equipo económico mantiene diálogo fluido con las máximas autoridades del organismo y la muy buena relación de la administración libertaria con el presidente Donald Trump permiten augurar que ese respaldo llegará.

Durante la reciente visita del presidente Javier Milei a Estados Unidos, el Gobierno buscó eliminar las últimas dudas que quedan entre algunos técnicos del Fondo, sobre todo vinculadas con la política cambiaria.

En el FMI consideran que el atraso cada vez más evidente del dólar conspira contra la acumulación de reservas, y tampoco le convence la estrategia de destinar cientos de millones a contener los dólares financieros.

Pero Caputo considera que esa herramienta permitirá salir en mejores condiciones del cepo cambiario cuando llegue el momento.

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Su “as de espadas”

El gobierno exhibe al equilibrio fiscal como su “as de espadas” para cerrar la negociación. Y destaca que la economía argentina se contrajo menos de lo previsto en 2024, el 1,8%, según el INDEC.

Milei lo celebró: “Habiendo hecho el ajuste fiscal más grande de la historia, y mientras todo hacía esperar que el PIB cayera 15%, el EMAE entre diciembre 2024 y 2023 creció 4,8%”, destacó. Y Caputo, dijo que, excluyendo lo ocurrido en la pandemia, la suba del 5,5% de la actividad en diciembre “es el número más alto desde 2010. Es decir que la economía creció 5,5 en 2024, en el cual el ajuste del gasto público fue del 27%”.

El descenso de la actividad está por debajo de lo que preveían los mercados, y permite ser más optimista sobre la magnitud de la recuperación que se producirá este año. A mediados del año pasado, las consultoras calculaban que el PIB se iba a contraer 3,8% en 2024 en promedio.

Además, la economía subió 5,5% interanual en diciembre del año pasado y 0,5% respecto de noviembre. Es decir, se dejó atrás la recesión, algo que era esperado por los mercados. Pero el dato que entusiasma a los agentes económicos, y al Gobierno, es que el Producto Bruto subirá por encima del 5% previsto inicialmente.

La proyección más alta fue uno de los argumentos que el ministro de Economía, Luis Caputo, expuso ante el FMI y el Tesoro de los Estados Unidos para justificar el optimismo argentino.

Habrá mayor recaudación impositiva e ingreso de divisas, lo que permite estar aún más seguros de que se cumplirán los pagos de la deuda.

El último dato oficial de actividad económica de diciembre fue mejor de lo esperado

La economía tocó así el mismo nivel que tenía en agosto de 2023, el mes en el que se celebraron las PASO de cara a las elecciones presidenciales en las que se impondría Milei.

El Presidente está haciendo trascender entre referentes claves del mercado que incluso la economía podría crecer hasta 7% este año, lo cual, sumado a una inflación y dólar contenidos, sería el mejor escenario para afrontar las elecciones legislativas de octubre próximo.

El reajuste de las proyecciones

El último dato oficial de actividad económica de diciembre fue mejor de lo esperado por el mercado y configuró una “foto” final de 2024 que dejó un arrastre positivo más elevado para 2025. En este contexto, algunas consultoras ya empezaron a recalcular al alza sus proyecciones de crecimiento del PBI, pero advierten que hay riesgos internos o externos que podrían impactar en esas estimaciones.

La última proyección oficial sobre crecimiento de la economía para este año fue el 5% que exhibió el Palacio de Hacienda en el Presupuesto 2025, que terminó por no ser tratado en el Congreso.

El Fondo Monetario estima un número similar, pero el Gobierno ya da a entender que debería ser mayor, de acuerdo con declaraciones del presidente Milei y el ministro Caputo. No hay, sin embargo, una nueva proyección oficial, algo que podría quedar de manifiesto en el resultado de las conversaciones entre la Casa Rosada y el FMI, que requieren estimaciones económicas precisas para desarrollar las metas macroeconómicas del nuevo programa.

Ese dato final del 2024, conocido esta semana, al ser más alto de lo aguardado por el mercado, implicará un mínimo de expansión del Producto más elevado.

Estimaciones de consultoras

Para la consultora Equilibra, ese piso de crecimiento del último trimestre del año pasado es de 2,6 por ciento. Explicó que 2024 terminó con una caída de 1,8% en términos generales, pero mucho más alta (-4%) al quitar de la cuenta al agro, que tuvo una recuperación muy marcada en relación a 2023 de fuerte sequía.

Para el economista Lorenzo Sigaut Gravina, que el rebote podría ser mayor a ese 5% a partir de un arrastre más alto.

La consultora EcoGo, en tanto, también elevó su previsión de mejora del PBI a 5,5% por ese efecto estadístico que dejó ver el EMAE de diciembre.

En cuanto al acuerdo con el FMI, la duda que tienen los mercados es cuál será la magnitud del respaldo y en qué plazos llegaría. Y hay consenso entre los operadores en que por el momento los fundamentos de la economía son sólidos, y que el ruido llega más del lado de la política, en medio de renovadas disputas entre el oficialismo y la oposición.