El dólar subió 112% y se fueron de las reservas U$S21.000 para contenerlo

El directorio del Banco Central decidió esta semana una nueva baja en la tasa de referencia, esta vez de 3 puntos porcentuales, y así, el piso quedó en el 55 por ciento anual, 8 puntos por debajo del nivel en que estaba en gestión de Guido Sandleris al frente de la máxima autoridad monetaria.

A principios de año la tasa de referencia de las Leliq estaba en 59 por ciento, y con el nuevo nivel fijado por el directorio que ahora preside Miguel Pesce pareciera que no hubo grandes cambios durante este 2019. Pero en el medio “pasaron cosas”. Esa tasa llegó a superar el 80 por ciento en septiembre, tras iniciar una escalada en mayo que no paró durante meses.

En la segunda reunión desde que el Directorio tiene quórum para sesionar, el tema central pasó por la tasa de interés, en línea con las promesas del presidente Alberto Fernández durante la campaña presidencial.

La política monetaria terminó centrándose en cómo contener al dólar, pero fracasó

Según explicó en un comunicado de prensa, la decisión fue adoptada “en concordancia con los fundamentos expresados la semana anterior, cuando la misma tasa se redujo de 63 por ciento a 58 por ciento”.

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Con esta baja, el piso de las letras que diariamente licita el BCRA quedó casi en el mismo nivel que la inflación actual, y algunos puntos por encima de las proyecciones de precios a futuro.

EL CEPO, UN ALIADO

El cepo cambiario es un aliado para el Central a la hora de bajar la tasa ya que no corre con el riesgo de que un recorte demasiado profundo genere presión sobre el dólar.

La idea del Central es ir con cautela en los recortes, aunque saben que partieron de un nivel extremadamente alto. En el mercado creen que la baja puede contribuir a reducir el costo del financiamiento, mientras el efecto ya comenzó a sentirse en el rendimiento de los plazos fijos.

Por el contrario, la política monetaria terminó centrándose en cómo contener al dólar, que inició el año en 38,60 pesos, pegó un salto después de las PASO de agosto hasta los $60 y termina el año con un desdoblamiento encubierto en el “dólar solidario” en $81,89, el oficial en $62,99 y el blue en $78,50. En el medio, se fueron unos U$S21.000 millones de dólares en reservas para tratar de contener la escalada del billete verde y que este no impacte en inflación, variable que cerrará 2019 cerca del 55 por ciento interanual. Lo que se dice, una jugada que salió bastante mal.

Ahora, con el impuesto al 30 por ciento para ahorro del dólar, las tasas de los plazos fijos también bajaron: se ubican en un 42 por ciento a 30 días. Desde abril que la tasa no estaba tan baja, luego de haber tocado un pico del 56,1 por ciento el 3 de octubre, aunque en algunos bancos llegaron a pagar más por colocaciones superiores al millón de pesos. Pero ahora el promedio que hace el BCRA cayó al 40 por ciento.

“Las tasas de los depósitos bajan porque, al ser más caro adquirir dólares, va a haber mayor oferta de pesos, dado que este impuesto país alcanza al 30 por ciento con todos los ahorros, entonces si querés mantenerte en blanco vas a tener que pagar ese sobreprecio, y de lo contrario usarlo en plazo fijo”, advirtió el tributarista Iván Sasovsky.

A su entender, “va a haber un excedente de pesos y, en consecuencia, se producirá una baja generalizada de las tasas que pagan los bancos por los depósitos. Además, esta época del año es temporada alta de plazos fijos y de cajas de ahorro, por la exención que corre de bienes personales, que sigue vigente aún luego de la reforma”.

Rafael Di Giorno, director de Proficio, agrega otro punto a tener en cuenta: “Se han roto tantos contratos este año, que el depositante teme cualquier riesgo por pequeño que sea. Cuando vos reperfilás, defaulteás y pesificás, eso queda metido en la memoria colectiva argentina por décadas”.