Con más cepo al dólar, se amplía la brecha y las expectativas de devaluación

El aumento de los controles del Banco Central en el mercado del dólar a fines de la semana pasada repitió la espiral de los resultados de siempre: a mayor cepo, mayor brecha cambiaria, postergando solo por un corto tiempo una devaluación que se advierte inevitable. El dólar blue volvió a subir y el CCL (contado con liquidación) se paralizó, en tanto en el mercado financiero se pronostica que se verán mayores presiones (precios) sobre las operaciones libres, donde no llega la intervención del Gobierno. La justificación oficial es también la de siempre: impedir un “rulo” (una ganancia aprovechando las diferentes cotizaciones) que se hacían a través del CCL y reducir el volumen de ese mercado para ahorrar las reservas y títulos de deuda que utiliza el Banco Central para intentar controlarlo. La entidad que preside Miguel Pesce venía gastando unos 25 millones de dólares por día, interviniendo en ese mercado, una cifra que es insostenible y que espera disminuir con las recientes medidas.

En definitiva, es como repartir “espejitos de colores” o “tropezar con la misma piedra” y pretender un resultado diferente, o que el mercado ignore lo que está sucediendo. Los mercados “arbitran”, en particular el financiero: es su esencia o un sinónimo de su función. Para dar un ejemplo sencillo, las personas cuando compran algo, buscan el mejor precio: “arbitran” entre los distintos negocios buscando el precio más bajo o que el que le resulte mejor. Y cuando el Gobierno interviene en un mercado, tratando de arbitrar a su favor, puede conseguirlo por un corto período de tiempo, pero el resultado si se mantiene es la aparición de “brechas” entre precios de los distintos sectores. Y cuantas más brechas aparecen, más arbitrajes ocurren. Quizás el ideal de Miguel Pesce sea cerrar el mercado de cambio hasta que pasen las elecciones y reabrirlo a un precio que él considere adecuado, aunque eso no es viable. Todas las actividades productivas, el comercio o el traslado de las personas, necesitan acceder al mercado de cambios para exportar productos o servicios, viajar, o a la inversa para traerlos.

La única forma de que las brechas se reduzcan a valores ínfimos, como ocurre en la mayoría de los países, de 1 por ciento o menos, es el mercado único de cambios, con intervenciones escasas, puntuales y sin previo aviso de los bancos centrales, en general para evitar alguna oscilación violenta por eventos extraordinarios (inundaciones, terremotos, crash financiero, etc. ) Es decir, las antípodas de la gestión oficial, con un laberinto de regulaciones que, de manera inevitable deviene en brechas: este último viernes con un gap superior al 80 por ciento con el dólar oficial; aunque en el medio existe otra infinidad de precios distintos para el dólar y brechas (dólar para el campo, para diferentes industrias, solidario, MEP,CLL, blue, etc.).

Las medidas del viernes último abrieron más preocupaciones sobre que otras acciones podrían decidir desde el Banco Central y como harán luego de las elecciones para eludir una devaluación brusca y dar alguna salida a la escases de dólares y la huida del peso.

La única rueda de auxilio a mano es llegar a un acuerdo con el FMI, pero con la administración del presidente Alberto Fernández, las oportunidades se fueron desaprovechando hasta llegar al extremo que las reservas disponibles son exiguas, no alcanzan para normalizar el comercio exterior y permitir una recuperación de los sectores productivos, afrontar los vencimientos de deuda cada vez mayores, y sostener una demanda infinita para dolarizarse de la sociedad.

Otros datos

Existen otros motivos que señalan la profundidad de la crisis, el desborde cambiario o la inflación. El último dato de julio del Indec, festejado en el ministerio de Economía, fue del 3 por ciento, proyectando índices de más del 50 por ciento para los próximos doce meses y una inflación reprimida. El economista Jorge Vasconcelos estima que “entre el déficit primario y los intereses de Leliq más pases, los compromisos de 2020 sumaron casi 2,5 millones de millones de pesos, equivalentes a 9,1 por ciento del PIB de aquel año”. Y estima que “entre agosto y diciembre de este año, la suma de déficit primario e intereses apunta a 1,9 millones de millones de pesos, una cifra equivalente a 10,7 por ciento del PIB estimado para estos cinco meses de 2021”. Son porcentajes de déficit enormes que anticipan un ajuste drástico luego de los comicios y una importante inflación reprimida.

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El ministro Guzmán, entre tanto, decidió meterse en el barro de la campaña, hacer algo de política, hablando de un crecimiento económico de más del 7 por ciento este año, o participando en un seminarios sobre el cambio climático y de la estructura financiera mundial, opinando como un panelista más, un invitado sin responsabilidad en la gestión cotidiana de la economía.