Tras un noviembre de gloria, vienen meses más selectivos

Con un ojo inquieto mirando la evolución de la fuerte devaluación brasileña, el mercado financiero argentino cerró noviembre con tranquilidad total con el dólar, la menor brecha cambiaria en cinco años, con el Banco Central (BCRA) vendiendo dólares y perdiendo reservas, con los bonos y el riesgo país estancados y solo sigue la fiesta en las acciones, que cierran con ganancias, con alzas mensuales del 30% en dólares, pero con un brinco estratosférico para YPF, que saltó 65% en 30 días, de US$ 24,50 a US$ 40,30 en Nueva York.

Ahora, con vistas a lo que puede comenzar a ocurrir en diciembre y en los próximos meses, los analistas empiezan a afirmar que ya no se tienen que esperar subas tan impresionantes para los títulos públicos: seguramente habrá un clima mucho más selectivo, por lo que será más trabajoso que el riesgo país siga descendiendo.

De todos modos, las ventas de dólares del BCRA y la pérdida de reservas estuvieron muy ligadas al trabajo que está haciendo el ministro Luis Caputo para tener asegurados los dólares que se necesitarán el 9 de enero próximo (dentro de seis semanas) para pagar los cupones y la amortización de capital de los bonos que surgieron del canje que hizo Martín Guzmán en agosto de 2020.

La realidad de la gente

Más allá de este gran mes financiero celebrado en noviembre, la gente está ingresando al cierre del año con nuevos aumentos en diciembre. Y hay una sensación casi generalizada de que las mediciones de inflación que realiza el Indec tienen poco que ver con la carga que se siente en los bolsillos.

Eso ocurre porque lo que la gente consume, o los ajustes de tarifas que siguen alcanzando a las familias, anotan incrementos superiores a los promedios que está anotando Marco Lavagna. Y en las últimas horas las consultoras están marcando que el IPC de noviembre estaría entre 2,9% y 3% mensual, es decir algo por encima del 2,7% medido en octubre.

El desafío que se presenta para diciembre está muy ligado a lo que está pasando con Brasil. En las últimas dos temporadas, con una inflación marcadamente inferior a lo que pasa en Argentina, el valor del dólar saltó en Brasil de 4,70 a 6 reales, por lo que habrá un doble daño para la economía argentina: por un lado, habrá mucha gente que se irá a vacacionar a las playas brasileñas (por lo que habrá pérdida de dólares y menor demanda en los centros turísticos locales) y por otra parte Argentina se encareció mucho en dólares (por la apreciación del peso) y se complicará la exportación hacia Brasil, por lo que pasaremos de una relación bilateral que irá de superávit a déficit.

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Los mercados internacionales

A nivel internacional, los mercados están pendientes de dos hitos: uno se realizará el próximo 18 de diciembre, cuando la Fed decidirá si sigue bajando su tasa base o si se estaciona, ya que la inflación está otra vez sostenida. Y el otro se concretará el 20 de enero próximo, cuando finalmente Donald Trump ingrese en la Casa Blanca y deberá confirmar si hace efectivo el arancel del 25% contra México y Canadá, y del 10% contra China.

En el último día hábil de noviembre los operadores estuvieron muy divididos en cuanto a la movida que realizará la Fed. De ahí que dieron un paso atrás para las tasas largas de EE UU: se pagó 4,3% anual a 1 año de plazo, 4,1% anual a 5 años, 4,2% anual a 10 años y 4,4% anual a 30 años. Y con eso en el exterior el dólar global bajó contra todas las monedas: cedió 1,3% en Japón, 0,5% en Chile, 0,4% en Brasil, México y Gran Bretaña, 0,2% contra el euro y 0,1% en China.

El mercado cambiario local, tranquilo

A nivel local, con Economía haciéndose de dólares desde el BCRA para pagar la deuda en dólares el 9 de enero, el mercado cambiario argentino siguió completamente tranquilo. Con el dólar exportador a $1.051,72, el BCRA vendió US$ 171 millones en el mercado y al final del día la autoridad monetaria perdió reservas por US$ 1.424 millones. Y a pesar de eso, el dólar blue no cambió y cerró a $1.120, Senebi subió $3,50 hasta $1.098,42, el MEP 32 centavos hasta $1.075,76 y el contado con liquidación bajó 64 centavos hasta $1.110,77. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 8% y la del CCL con el mayorista fue del 10%.

En titulos públicos, hubo una novedad: los títulos más operados empiezan a ser papeles en pesos, por lo que abandonan el podio asegurado los papeles en dólares. Y, con eso, y con buen volumen, los bonos argentinos subieron 0,1%, por lo que el riesgo país siguió sin cambios en 752 puntos básicos. Y los operadores están más convencidos de que puede haber más jugo en los bonos en pesos, a corto plazo posiblemente en los ajustables por CER y a mediano y largo plazo en los que pagan tasa de interés.

En cuanto a papeles privados, se abandonó el fuerte clima vendedor en la Bolsa de Nueva York y la principal Bolsa de occidente terminó con subas: hubo alza del 0,4% para el Dow, mejora del 0,6% para el S&P y avance del 0,8% para el Nasdaq. Al tiempo que la Bolsa de San Pablo subió 0,6% y la de México mejoró 0,1%.

Pero lo que volvió a destacarse fue la actuación de los papeles argentinos. Con $79.284 millones operados en acciones y $68.327 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 1,2%. Y los ADR argentinos que se transan en Nueva York fueron las estrellas del día, con suba en bloque del 1% al 9% para Cresud, Supervielle, Edenor, Loma Negra, Macro, Telecom, TGS, Bioceres, Pampa E, IRSA, YPF y Francés; con baja del 3% para Mercado Libre.

En commodities, mientras tanto, el petróleo bajó 1,1% y los metales básicos estuvieron mixtos. Hubo mejoras para el maíz y la soja y debilidad para el trigo, a días de la liquidación de la cosecha fina. Al tiempo que buscando protección volvieron a fortalecerse los metales preciosos (sobre todo la onza de plata).

Consultoras están marcando que el IPC de noviembre estaría entre 2,9% y 3% mensual