Superávit gemelos, la obsesión de Milei que se consolida con la “motosierra”

El resultado fiscal de mayo, que arrojó el mayor superávit del año, sumado a un resultado de la balanza comercial que le permite cierta holgura a la hora de insistir con el déficit cero y, a su vez, engrosar el ingreso de dólares para sanear las cuentas del Banco Central.

Esta combinación de resultados que van anunciando eufóricos -casi como un gol de Messi en la Copa- tanto el presidente Javier Milei como el ministro de Economía, Luis Caputo, pone al Gobierno en buena posición de cara al cumplimiento de metas con el Fondo Monetario Internacional y a mantener una relativa pax cambiaria.

Hacia adentro, el ajuste con dos bazas muy claras-motosierra y licuadora- se modifican de a poco a medida que las cuentas empiezan a consolidarse. Así como en el primer cuatrimestre fue vital el “efecto licuadora” sobre el gasto público (alta inflación, salarios pisados y poder adquisitivo menguado) con fuerte incidencia en las erogaciones nacionales sobre jubilaciones y pensiones, hoy la desaceleración de la inflación y el ajuste por el índice inflacionario del Indec aplicado a buena parte de los gastos del Estado moderaron un poco la incidencia sobre el gasto previsional.

Según revela un informe de Ecolatina, el Sector Público Nacional No Financiero registró en mayo el quinto mes consecutivo de superávit fiscal, situación que no se evidenciaba desde 2008. Las cuentas públicas registraron un superávit primario de $2,33 billones. A su vez, con un pago de intereses que se ubicó en $1,15 billones, el superávit financiero resultó ser $1,18 billones. Como resultado de esta dinámica, el sector público acumula un superávit primario del 1% del PBI y un superávit financiero del 0,4% del PBI en lo que va del año.

El estudio revela que, a diferencia de los resultados obtenidos en el primer cuatrimestre del año, esta vez la mejora de las cuentas fiscales no se explicó sólo por el incesante recorte sobre el gasto (-28,6% interanual real), sino también por un incremento real en los recursos (+5,8% interanual). Puntualmente, la recuperación en mayo vino de la mano de un ingreso extraordinario en Ganancias, impuesto que se vio beneficiado por la liquidación de las ganancias de las sociedades para el ejercicio 2023. De otra forma, los ingresos se habrían reducido un 7% interanual real en mayo si se excluyera lo aportado por Ganancias.

Así, los ingresos cortaron una racha de tres meses consecutivos en rojo y volvieron a crecer en términos reales en mayo. ¿Qué explicó su buen desempeño? El aporte extraordinario del Impuesto a las Ganancias, la ayuda estacional de los Derechos de Exportación (+45%) y la vigencia del Impuesto PAIS más que compensaron las caídas reales en los recursos ligados a la actividad económica.

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Hacia adelante, será crucial seguir de cerca lo que ocurra en materia legislativa, la estabilidad del mercado de deuda en pesos, las actualizaciones de tarifas, la dinámica que adopte el consumo privado por su impacto en recaudación, la posible baja en la alícuota del impuesto país , las eventuales modificaciones en las restricciones cambiarias y el contexto social.

La ampliación del Impuesto PAIS desde el cambio de mandato fue uno de los sustentos del programa fiscal en los primeros meses del año: de no ser por su aporte, el superávit primario se hubiera reducido a la mitad.

A esto se le suma que la balanza comercial de mayo fue positiva en U$S2.656 millones y el comercio exterior continúa generando divisas. De esta forma, acumula seis meses en terreno positivo y tras el anuncio del superávit financiero, se alcanzan cinco meses de superávit gemelos.

El volumen de intercambio comercial en el quinto mes del año fue de U$S12.588 millones, máximo en lo que va del año aunque un 7,8% menos en la comparación contra el año pasado. Sin embargo la composición cambió radicalmente. Mientras el año pasado la cuenta del exterior daba déficit por U$S1.124 millones, este año el superávit supera los U$S2.600 millones. En mayo, las exportaciones aumentaron 21,7% en comparación con el mismo mes del año anterior. Se destacó un aumento del 30,6% en las cantidades exportadas, aunque los precios tuvieron una disminución del 6,8%.

Las importaciones en mayo registraron una disminución del 32,8% en comparación con el mismo mes del año anterior. Tanto los precios como las cantidades registraron descensos del 4,5% y 29,6%, respectivamente.

El sector público acumula un superávit primario del 1% del PBI en lo que va del año